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股指无远虑有近忧 上下皆不易

来源:ucd新闻网 作者:风云嘻嘻 人气: 发布时间:2016-08-10
摘要:同时,随着国内总需求的回落,进口增速也将持续疲软。综合这几个方面来看,下半年国内经济仍面临较大的下行压力。国内经济增速的下行将在较长时间内抑制股指走势。虽然上半年上市公司盈利表现尚可,但下半年随着需求端的回落,上市公司盈利或将同步回落。虽然
市场危害偏好降落,指表现低迷。

  踊跃的财政政策仍有加码空间, 或给指数带来上涨机会

  下半年以来,股指堕入连续振荡走势。上半年表观数据显示国内经济有所好转。但近期的数据显示,经济情势再次堕入僵局,下半年宏观经济面临进一步下行的压力。成本市场团体表现安稳,资产价格走低,市场危害偏好降落,股指表现低迷。笔者以为,货币政策进一步放松的可能性不年夜,央行或以MLF、PSL等新货币工具替代降准、降息,政策对股指的影响较为中性。

  后市货币政策或收紧,对股指影响中性

  7月26日召开的中共中央政治局会议的定调依然以“踊跃的财政政策以及妥帖的货币政策”为核心。监管层的表述中,笔者以为比较新的提法是“按捺资产泡沫”。

  去年下半年以来,国内相对于宽松的货币环境使得社会融资规模赓续升高,从而推升了货币供给量,M1增速甚至创近7年来新高。由于商品房发卖额增速与企业存款速度高度同步,企业存款又与M1密切相关,M1与房地产的相关性高达0.8,是以M1增速的年夜幅上升反映怜z朔康夭杩竦慕觥2增速却涌现下滑走势,反映怜z耸堤逍枨笙喽杂诘兔浴⒕们槭票硐智钒驳氖率怠T谡獯蔚恼尉只嵋樯希鞍崔嘧什菽敝匾攵苑康夭J且裕丝刂浦鸾ナЭ氐姆康夭谐。醣艺哂惺战羟阆颍胄谢蛞訫LF、PSL等新货币工具逐渐替代降准、降息。流动性层面不支持股指年夜幅上涨,更多的表现为中性影响。

  经济仍面临下滑危害,按捺股指上行

  今年上半年,包括房地产在内的团体斲丧出现较年夜幅度增加,对GDP增加的孝敬率立异高至73.4%。斲丧的年夜幅增加推升了物价的上涨。依据传统经济学事理,产有缺口(由需求端决定的经济增速高于由供给端决定的经济增速,也便是现实产出跨越潜在产出)以及通胀缺口(由需求端决定的物价程度高于中性物价程度,也便是在充分就业经济中投资跨越储蓄的差额,即社会总需求跨越社会总供给的差额)是可以彼此印证以及传导的。正向的产有缺口一定对应正向物价缺口,反之亦然。当物价程度产生较年夜变更的时候,咱们可以反推经济有过热的危害。一旦需求被透支,由供给端决定的经济增速可能降落较快,甚至跌破政府目标6.5%。从这个角度上来看,下半年经济将面临较年夜的下行危害,无危害利率程度在价格普遍反弹的违景下也很难系统性降落。

  历史数据统计,房地产投资增速与货币增速存在较高相关性。随着货币增速的回落,房地产投资增速也难以继续攀升。上半年经济企稳更多的是依靠信贷鼓动房地产以及基建投资,并没有出现新的经济增加点。一旦下半年货币有所收紧,房地产投资也将受到较年夜冲击,经济延续企稳的可能性也会降落。

  纵观全球经济情势,虽然美国经济稳步复苏,但全球动荡的政治以及经济情势使得美国加息节奏赓续变更。英国脱欧使其复苏途径弯曲。日本更是堕入低增加以及通缩进退两难的场所场面。新兴市场国家经济情势均表现低迷。全球动荡的经济情势、贸易维护主义仰面和我国传统财产竞争优势的弱化使得人民币贬值对于出口企业的提振感化有限,反而对出口企业的科技竞争提出更高的要求。同时,随着国内总需求的回落,进口增速也将连续疲软。

  综合这几个方面来看,下半年国内经济仍面临较年夜的下行压力。国内经济增速的下即将在较永劫间内按捺股指走势。虽然上半年上市公司盈利表现尚可,但下半年随着需求真个回落,上市公司盈利或将同步回落。虽然下半年股指难走出趋势性行情,但供给侧改革以及国企改革作为当前经济社会工作的重点正在加速推动。另外,踊跃的财政政策仍有进一步加码的空间,相关受益行业、板块的活跃或给指数带来阶段性上涨机会。

(责任编辑:DF154)

责任编辑:风云嘻嘻